深圳苹果11触屏失灵_解析天润云上市路：“一波三折” 营收增速逐渐趋缓
2021-06-09 22:17:36 
云计算 最近，深圳苹果11触屏失灵港股SaaS市场恐再添新进股。
六月七日，北京的一家企业云服务提供商，天润云股份有限公司，向港交所提交了一份招股书，将在香港主板上市，其中中金公司是该公司的独家推荐人。
实际上，天润云的上市之路也属于比较“坎坷”的类型。
有消息称，天润云在境内的利益主体为天润融通科技股份有限公司，此前，天润云曾在新三板以天润融通为主体上市，但最终因种种原因于2018年11月摘牌。此后，天润融通也于2020年10月在深交所创业板上市，但在2021年2月天润融通又决定不再寻求A股上市，并于同年4月终止了对其的上市前辅导。
时至今日，天润云才重新推出了上市“礼包”，敲开了港交所的大门。
收入增长逐渐放缓，中规中矩的天润云?
据智通财经了解，天润云最早可以追溯到2006年，当时其创建了天润融通的第一家经营实体企业，随后它又先后成立了迅传科技、欣峰信息科技和冠迅信息科技等子公司，负责销售、技术和研发等业务活动。
从业务结构上看，天润云主要提供基于云模式的综合客户联络解决方案，包括SaaS解决方案和VPC解决方案两大板块。值得注意的是，SaaS解决方案是其核心业务，其收入占到全年收入的96%以上，SaaS解决方案还包括三种类型的产品，即智能联络中心解决方案、远程坐席解决方案、ContactBot。
值得注意的是，从市场占有率和客户规模表现来看，天润云发展到今天，似乎已经形成了一定的规模优势。
据灼识咨询报告披露，截至2020年，该公司已成为中国最大的公有云客户联络解决方案供应商，市场占有率为10.2%;同时，天润云也是中国第一个将平台和软件定义广域网络(SD-Wa)集成在一起的客户联络解决方案供应商。
根据招股书显示，天润云的客户群涵盖了科技、教育、保险、汽车、旅游、房地产和医疗保健等多个行业。到2020年，天润云将有2200多个客户，其中61个是大客户。在同一时期内，SaaS公司的客户保留率为77.9%，基于金额的所有SaaS客户的净保留率为105.0%，而大客户SaaS客户的净保留率为114.6%。
因此，拥有广泛客户群和较高市场占有率的天润云，其基本面表现如何?
收入方面，深圳苹果11触屏失灵从招股书披露的数据来看，尽管在过去的三年中它的收入一直在增长，但增长速度却出现了放缓的趋势：从2018年到2020年，它的营业收入分别为2.93亿，3.35亿，3.54亿元，年均复合增长率9.9%。然而，从其2019年和2020年的年度收入增长表现来看，增速早已出现下滑，分别为14.33%和5.3%。
净利方面，天润云则保持了较稳定的增长态势，对此公司也宣布已连续6年盈利。根据招股书数据显示，2018-2020年期间，公司实现净利润分别为5769.5万元、5914.5万元和7016.7万元，年均复合增长率为10.3%，而2019年和2020年的复合增长率分别为2.51%、18.64%。
此外，公司的毛利润也呈现出持续增长的态势，报告期内分别实现净利润1.52亿元、1.56亿元和1.75亿元，复合年增长率为7.3%。然而，相对于毛利的增长，天润云的整体毛利率表现相对不稳定，从2018年的52%降至2019年的46.6%，又从2019年的46.6%降至2020年的49.6%。
据介绍，天润云2019年毛利率下滑主要是由于其2019年将部分大客户报价下调;2020年毛利率上升至49.6%，主要是由于其2020年将部分新客户定价提高。这说明该公司的毛利率水平在一定程度上受到了客户的制约。
此外，现金流方面，2018年至2020年期间，天润云经营活动产生的现金流量净额分别为0.49亿元、0.55亿元和0.39亿元;0.99亿元为年末现金和0.99亿元、0.17亿元。根据以上数据表现，不难看出，该公司目前的现金流似乎也并非处于非常充裕的状态。
根据以上数据，我们不难看出天润云的基本面可谓“平平无奇”——虽然没有什么明显硬伤，但也没有什么突出亮点。
客户连接SaaS市场，竞争激烈，机遇和挑战并存?
就行业前景而言，基于云的客户联系解决方案在中国的产业近年来发展迅速。
根据灼识咨询报告中的数据，中国以云为基础的客户联络解决方案(按收入计算)的市场规模从2016年的32亿元增至2020年的91亿元，年复合增长率为29.5%，到2025年预计将达到274亿元，到2025年将增长24.7%。
与此同时，由于该行业的渗透率仍然较低，其潜在市场规模也更具可持续性。根据灼识咨询公司的报告，到2020年，中国基于云的客户联系解决方案的潜在市场规模将达到340亿人民币。今后，由于应用场景的扩展、对数据安全性的更高要求、AI技术的普及等关键行业趋势的催化，该行业的市场规模有望继续扩大。
值得注意的是，尽管该行业目前发展迅速，但天润云实际上也面临着更为激烈的竞争。
根据招股书披露的信息，目前中国公有云客户联络解决方案行业高度分散且竞争激烈，天润云虽然以2020年的营收计算，是中国最大的公有云客户联络解决方案供应商，但其市场份额仅以同业前五名企业的市场份额计算，其10.2%的市场份额与其他竞争者相比，差距并不大，远未达到“刀枪入鞘，马放南山”的地步。
这个问题，也可以从天润云与其他竞争对手紧张的定价环境中窥探一二。
据悉，天润云在招股书中称，由于竞争对手推出了与其竞争的新产品或服务，或者由于其竞争对手削价竞争，公司可能不能根据以往的定价来吸引新客户或留住现有客户，因此，其价格主要取决于竞争环境和市场条件。而且需要指出的是，一旦天润云调整了其定价，其经营状况也将受到一定的影响。例如，前面提到的“忽上忽下”的毛利率表现，就是由顾客的价格高低决定的。
此外，从五大客户所占份额的表现来看，天润云在客户群拓展方面似乎有待提升。
天润云在招股书中指出，由于客户集中，该公司可能会受到不利影响。具体地说，我们的收入主要来自一小部分大型客户，而它的五大客户在2018-2020年期间分别占公司总收入的26.0%、27.0%和33.3%。如果某一大客户减少或终止与其的合作关系，公司的业务、经营业绩和财务状况都将受到影响。
综合来看，深圳苹果11触屏失灵在机遇和挑战并存的SaaS市场中，竞争不够激烈，基本面不够稳健的天润云，上市之路恐怕也没有想象中顺利。
